闻泰科技扣除收购安世集团控股权 – 手表闻泰科技重大资产重组研讨会

红财经研究的? ? 苏华

闻泰科技10月25日发布的计划,要通过发行股份及现金支付收购安世集团的GP和LP份额的一部分,来实现对目标公司PERA集团间接控制。安世集团持有半导体的股份PERA 100%,PERA半导体分立器件,逻辑器件和MOSFET器件,原名恩智浦标准工业事业部的领导年,2016年NXP剥离并转移到宽阔的道路建资产和智力资本,在十二月2016年建立一个宽阔的道路资产和知识资本的合资公司以现金27建立安全余量为世界集团控股,集团PERA 2017年2月7日,。6亿$收购恩智浦半导体的安全世界举行100%股权。

 

 

闻泰技术是在9月17日披露草案,11个附属财团提出的收购代价。4十亿元左右合肥芯49.3。7十亿人民币地产股,其中上市公司出资67.0。5十亿元左右。截至2018年6月30日,本集团的估计PERA 34的整体价值。7十亿元左右。根据目前的安排交易,交易价格,相比于184.4。9十亿人民币,上市公司拟对价格100元现金支付交易。0.8十亿人民币,通过支付交易的方式股的84价建议发行。4.1十亿元左右。251总股本的两倍。$ 5.4十亿以获得约75对应PERA集团总权益比。86%。

闻泰科技是全球最大的手机出货量ODM龙头企业,超过10%的市场份额,在产业链的中游,电子元件,包括半导体的主要供应商的上游供应商,下游客户包括华为,小米,联想,摩托罗拉,魅族,中国移动,华硕等知名厂商。安全世界集团在产业链的上游,作为一个世界级标准的半导体设备供应商,拥有超过60年的半导体专业技术,其客户包括制造商中游和下游电子品牌客户,如博世,华为,苹果,三星,华硕,戴尔,惠普等知名企业。目前,安世集团分别持有英国和德国,前端晶圆加工工厂,拥有后端封装和测试工厂在广东,中国,马来西亚,菲律宾,工业设备,并拥有在研究和开发中心荷兰ITEC。通过此次收购,PERA集团将与世界最大的手机ODM企业合作,相互协同采矿业。

但限于上市公司2018年前三个季度达到77的资产负债率。35%,而目标公司PERA组的近34十亿元左右的估值等问题,上市公司在10月9日通过上海证券交易所出具收到泰科技有限公司的气味报告了“重大资产购买相关的交易。有限公司。(草案)查询“信息公开的信。在此之前的介绍,第80红周刊刚刚出版了第一期的文章“科学技术闻泰集团的经营业绩令人担忧的”蛇吞象“并购的压力”,从上市公司自身的收入,采购的估值和目标公司,善意和问题等方面。

11月7日闻泰科技持有重大资产重组将在上海证券交易所进行解释。其中一个市场关注公司的偿还能力的问题,根据草案重组1十亿每年的借款人的还款5个十亿元,比未来五年,第一年的利息将增加近4万元,而绝大多数多数1个十亿贷款本金的公司还依靠自己。对此,技术科学的财务总监,并有闻泰入海说:“2018年上半年,受到了全面的行业宽屏幕切换,汇率波动,影响元器件价格上涨等因素的影响,公司的业绩暂时下降,但二季度以来逐步提高。第三季度的出货量和销售额都创下历史新高,收入达到55.8亿元。18 2018年1-3季度经营活动现金净流入。6.9十亿改善上市公司业绩,提供了保障本金,支付利息的偿还。此外,设置在房地产行业的公司也可以返回部分资金,收购完成后,上市公司将结合融资和资本结构,充分发挥自身优势,利用上市公司的平台,充分的利用资本市场的多渠道筹措资金,优化上市公司的资本结构。“

此外,相对于本次交易中,除了收购合肥核心的需要借用5十亿,整体收购PERA需要12个十亿现金,除了支持的发放,我需要一个二次发行,以及是否它会导致中学后发行的变化实际控制也是在会议上提出的关注的市场问题。对此,文泰科技表示:“上市公司在9月17日发布的现金草案买主要上市公司收购的物业合肥核心LP份额拟投资于67量。0.5十亿人民币,要付出的成交价格为184.4。9十亿人民币,股票和现金的重大问题,以购买和支付现金购买资产的251总成交价。$ 5。对应于核心利益比为4十亿合肥余量,渗透是约69计算总。2%。考虑到保证金控制由JW持有境外基金的利益份额对应比例息差计算为约75穿透的总持股。整体交易价格的86%是转换之间约33十亿至34十亿。如果本次交易的投资者能够顺利推进的意图,那么交易将不会无需二次发行来解决资金缺口,也不会导致变化的实际控制人。“

由于说明会的时间安排问题,在会议上因不红周刊问题问的问题,但也是第一次后,上市公司是一个答复:

 

红周刊问题:

 

根据该草案,并购安全世界集团在2016年至2017年净利润的主题是8.0。3十亿元和8.1。只有约2%9十亿2017年的净利润增长率,根据上市公司表示,仿真报告预测,到2018年相对于2016年营收同比增长27.27%,净利润同比增长37.74%,然后在2017年的平均盈利增长,2018年利润增长显著增长,什么是我问模拟的原因?

该公司回答说:

 

安世集团在2017年经审计的净利润为81889。$ 350,000 2016相比,增加了2%,主要是基础编制财务报表的2017年模拟被认为是之前收购的增值评估,如果不考虑净利润的升值的影响,还原后目标公司2016年净利润约为10.7。0十亿2017年净利润约12.7。4十亿人民币,19净利润增长率。05%。请参阅“草案”和“重大事项提示”及“十二,目标公司的财务数据的说明。“。由于收购的净利润安哥拉世界集团先前升值的2017年,最大的,包括$ 29百万库存的升值,在2017年推倒实际净利润增长,并在2017年较低,因此利润增长。2018扣除人民币升值的影响,未经会计师事务所审计后的净利润,在审计完成之前将披露。

 

红周刊问题:

 

安世集团在2016年和2017年分别为商誉118.9。7十亿元和113.9。5十亿人民币,超过6%的总资产中的比重,现在闻泰技术,以更高的收购溢价PERA集团,一旦公司的基本业绩的不遵守将有较大的商誉减值风险,我可能会问如何安排资产减值的风险应对?

该公司回答说:

 

首先,安世集团经营稳健,出现业绩下滑的商誉减值的风险较低造成的,主要表现在以下几个方面:1,PERA集团是全球领先的半导体公司标准件,逻辑芯片,分立器件和功率器件的半导体行业标准的基础和重要组成部分的功能,低可替代性是产品与全球领先的市场地位。2,PERA集团拥有广泛的产品线,广泛的应用提供了一个坚固以承受风险的能力,受到的影响区域下游需求的单个应用。3,安世集团采用IDM商业模式,拥有60多年的半导体行业,它涵盖了半导体产品设计,生产,封装,测试,产品质量稳定各方面的专业经验,具有更大的竞争优势,能力抗风险能力强。4,安世亚太集团的管理团队和核心人员保持稳定,在R&d,制造,销售及半导体产品等领域具有丰富的行业经验,大部分工作时间长的前恩智浦标准产品事业部,半导体行业有着深刻的理解。后上市公司的收购将继续保持一个安全的世界组人员稳定,成熟的管理,确保业务运营的稳定性。5,经营业绩的安世集团稳步成长史2017年安世集团恩智浦集团剥离,独立经营,其年营业收入和净利润同比分别增长相比2016,2018好PERA集团运营上半年。

 

其次,随着未来几年5G设备换机潮的商业化导致事情的智能硬件驱动的革命和智能车辆,安世亚太集团的爆发,我们正面临着巨大的发展的历史机遇。

 

再次,闻泰技术和安全世界组具有协同作用,双方可以实现嫁接在整合过程中的另一个资源,加快PERA集团经营与通过闻泰科技资源在市场领域进一步扩大其消费电子产品登陆中国市场业务。

 

总之,安世亚太集团业务保持高稳定性,在未来几年5G和新能源汽车等的爆发将带来更大的发展机遇,与闻泰科技合并后可实现协同效应,加大中国市场布局的商业化,所以未来业绩PERA集团有一个大的增长潜力。虽然2017年世界集团的商誉金额的11.4十亿,但其低廉的减值风险。如果遇到极端的情况下,上市公司已经公开了商誉减值的,在“意向性计划”的风险中,提请投资者注意。

红周刊问题:

 

2015年闻泰科技并购闻泰通讯,通讯闻泰集团承诺2015年至2017年的净利润不低于2.1亿元,3.2亿元,4.5亿元,而在闻泰通讯和上市公司在2016年和2017年业绩表是优秀的姿势,他的母亲净利润达到47.9800万元和3.2。9十亿元左右。但最新的三季报,三间2018年上市公司通过宿舍的1母公司净亏损资。6.9十亿只收购上市公司开始净亏损针对业绩承诺期?

公司回复:

 

1,全屏切换在2017年第四季度的影响已经配备了一个全面屏技术开始了一个新的项目,但由于产品的开发需要6-8个月,成为2018年第一季度,从普通手机屏幕切换到全屏无期,出货量和营收大幅下滑与去年同期相比。自2018年,公司全面筛选大量的出货月的产品,该公司的收入开始在第三季度2018的经营业绩回暖已经稳定。2,5G R&d在该公司投资的高通ODM领域的唯一战略合作伙伴,已成为高通5G计划只ODM的主要合作伙伴,目前闻泰集团投入了大量的R&d人员,技术交流和密切的与高通合作,5G产品的研究和开发工作的开展。闻泰科技将成为全球第一家推出5G产品之一; 3,调整客户结构:公司在应对汇率波动的复杂的国际形势的影响,公司积极调整客户结构,大力开拓海外客户,上半年业绩受公司的一个直接结果一定冲击。2018年第三季度客户的新项目已经量产,出货量稳步增长。第四季度预计将通过海外客户在一家大公司利润增长带来的增量; 4,房地产板块继续亏损对上市公司的业绩也产生了一定的影响; 房地产板块的配置后,这将消除因素。

  (来源:红没有杂志。财富财经2018年11月7日18:51)[引用]

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在上海证券交易所和深圳证券交易所A股反弹暂别连续回调整理

首个交易日,本周A股暂别近期的反弹,上海证券交易所和深圳证券交易所股指双双回调整理。GEI收红逆势。在这两个城市之间的营业额急剧下降,总量降至400少元左右十亿。

这一天,上海综合指数2665.43点,在弱势运行殷都区开,全天小幅走低。盘中股指摸高2673.19:00,探低2639.27点,尾盘收于2665.43点,较前一交易日下跌11相比,。05分,或0.41%。

深成指收于7839.08点,跌幅为28.46分,或0.36%。

创业板指数收红逆势而上,但1348。成交面积仅88点的水平前一交易日上涨0.04%。中小板指数表现相对较弱,收于5289.09分,或0.54%。

尽管大盘下跌,上海和深圳依然超过2100交易品种上涨,比显著的数量越往下。不计算ST个股中,有近80个城市的每日股票上限。

行业,在多数人的数量上升。综合,饲料,水,天然气,半导体,公共交通板块涨幅超过2%。下跌板块,白酒,机场板块跌幅超过2%。

上海和深证B指混合。上海B 0,最多手段。20%至277.99点,深圳乙指数下跌1.53%至895.12点。

168上海和深圳成交。6十亿元左右分别和225十亿人民币,总下降到不足400十亿元左右。

继续经过上周的四天,短线获利回吐压力增大反弹。美股在上周末加再现集体下跌,亚洲区股市拖累,A股也收缩回调整理。

(来源:商人营财富无。2018年11月6日13时02分)[引用]

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新光集团矿井爆炸!女性首次出现负背着巨额债务30十亿

近日,新光集团,元正新香港上市公司宣布,该公司的股权的贷款,由于诉讼,公司和房地产开发有限公司的全资子公司的部分。有限公司。浙江万厦被冻结举行,部分财产被查封。据悉,共有91套查封财产。新光集团,约120十亿人民币累计债务融资的余额,加上金融机构和银行负债23.7十亿,总债务达35.7十亿书。

欧债危机,一天馅

  周晓光曾被誉为“最鼓舞人心的女企业家”,从摆摊卖刺绣开始,开饰品厂,义乌已成为民营企业家首次当选人大代表。在2017年胡润百富排行榜,周晓光夫妇33十亿价值人民币65生活,2018年,她是世界上胡润“首富白手起家的女人,”前26,成为浙江省最富有的女人。

一旦白首开始女富豪的胡润富豪榜走上以白色为主,并最终承担主要道路的巨额债务,而不是最近的事情。今年早在9月26日单独平台打破了新光集团,住在一个流动性危机,欠下巨额债务,而债务被确认欠款3.0十亿。只有一个月的分离,即债务上升至35人。7十亿人民币,这是目前所有的91套房产查封名下。

从天堂到深渊,流动性问题出现

  新光集团也拥有该公司的半年度报告中披露初:良好的公司状况和业务发展,各类债务偿还计划,取得了提前充分的安排,不存在债务风险。事实上,该公司收购了余下的银行信贷额度近17十亿人民币,4.8十亿人民币尚未核准发行的债券或债务融资工具,以及八月底成功发行7。亿元短融。

但现在发生违约债券,公司解释称:宏落下杆的影响,银行信贷的收缩,民营企业融资困难等多重因素的影响,我们的流动性是有问题。

不一致的说法,真相不禁怀疑到底背后是什么?

新光集团从生产和销售的珠宝开始,随着公司的发展,涉及贸易,房地产,农业部门的企业,但珠宝和贸易部门已经收入的主要来源。

根据对过去的四年任期,2015/2016/2017/2018(半年度)公司的营业收入逐年增加,但净利润,归属于母公司极不稳定,2015/2016/2017 / 2018H该公司的财务报表他的母亲净利润分别为10.8/8.9/23.9/4.7亿元,增速-66.7%/ –17.5%/ 169.06%/ –31.44%。

其中,在2017年公司获得了39。净利润的1.4十亿人民币,同比增长30.8。1十亿人民币,受影响较大的非经常性收益。一方面,产生的投资性房地产公允价值变动收益26.8。8十亿人民币,而另一方面,主要是由于处置股权投资公司的收益产生的31上升。1.2十亿元左右。

现金流,经营性净现金流2015/2016/2017/2018(半年度),分别为15.48/11.01 / -13.4/1.4。7十亿元左右。其中,从2017年的净流入净流出,该公司解释说,该公司目前主要的房地产公司购买更多的土地和项目,由于投资大幅增长。

从2009年投资活动现金流起就一直为负。2015/2016/2017/2018(半年度)分别-6.6 / -15.4 / -2.0 / -8。亿元。2016年,增加了147净流出。0.6十亿人民币,主要由于收购,建设和增加无形固定资产,采购和建设部门新光四个工业园区,圆成新光购买土地和建筑物的增加,由于增加。

根据公司公告,2015/2016/2017/2018(半年度)公司筹资现金流分别为-9.179分之5.5/1.05 / -9。亿元。在其2018年上半年,较上期新光控股集团资金流入增加了不到6十亿,但较上期增长了近30十亿,其中由于债券销售的还款筹资支出资金支付倒退20十亿。

与新光集团积极债券融资,债务到期付款年内应该更集中。截至2017年年底“15新光01”价格一度暴跌62元。也许市场已经嗅到了危机新光集团,“短期运动,由于压力,缺乏现金,在这种情况下,如果市场普遍看空,再融资能力跟不上,资金链断裂,形成恶性循环可能查看”。

冲动冲动的惩罚扩张后

  9月27日,圆成在新光公告,列为债务违约的“流动性出现问题”,因为未能支付的全部金额大约是融资困难,主要是由于宏观落下杆,银行信贷的收缩,民营企业融资难的多因素分析。

然而,相对公平的观点,这是敲响了警钟投资冲动是“冲动的惩罚”危机的经典案例。但从企业的角度的操作点,负债率又一代是杠杆比率,当“大水漫灌”天天过去,为了推动高负债公司的业务扩张,无异于“裸泳” ,不舒服肯定。

周晓光债务危机有一定的必然性。除了压力所带来的外部环境的变化,周晓光本身也存在着盲目追求业务扩张的问题。业务扩张的追求是一张中国民营企业家,周晓光远在这方面更突出。她是一个草根出身,白手起家,让更多的企业想扩大。周晓光后涉足房地产,金融,制造,甚至是文化产业,但人的力量是有限的,虽然周晓光很能干,但她的管理现代化,视野国际化方面的知识可能有所欠缺。

企业的盲目扩张带来的后果是直接盲目,过度负债。追求规模的过度扩张,每一个领域都需要钱,这就造成了目前的高负债。近年来,周晓光不少债,银行,信托公司,债券,甚至民间参与。负债过重,她的车根本拉不动。近年来,再加上低迷的经济,行业利润率,借贷公司原本预计将大大减少偿还债务的能力。房地产周晓光投资,不仅没有起到输血的作用,它已成为一个黑洞。此外,原来的预期带来金融业的高回报,也未能带来预期的好处。

此外,家族企业的管理也被认为是一个问题。周晓光企业是一个典型的家族企业,虽然也有一些职业经理人,但整体人才匮乏,包括周晓光本身。虽然周晓光是一个成功的企业家,但她的知识结构,集团仍缺乏现代企业的素质和素养的人才。

事实上,周晓光不合格的企业路径,在某种私人制造业实体的绝对不是这样的。大多数制造正面临着过度的价格不能涨的产品,但原料生产的产品继续在问题上升。原材料成本逐年攀升,当例如在2000年,工人的月工资只要三四百元,现在工人的月平均工资已超过5000,翻了十倍。现在已经很难做了一年,几乎没有赚到多少钱。

在大多数工厂老板,最重要的问题有关于现在担心的是不赚钱的植物,但在投资一个大洞。由于投资类,缺乏知识管理类模块,对于一些高风险项目与高杠杆高收益的投资赚钱下来。而很多企业在经济繁荣时期杠杆的发展,但之后表现不佳,同时面临着环境恶化的融资形势,其次是资金链紧张,导致债务违约,并最终出售资产。

扩张冲动必然会带来冲动的惩罚,吃慢性毒药高杠杆,以破坏企业埋下祸患。目前,新光集团以“借新还旧”短期的机会很少再融资,债券市场,该公司的大量资产是有限的,但也很快意识到了难度不小。目前,数百亿美元的债务支付挂开销,新光集团的债务洞很难,违约还在路上。

(来源:财富没有。纸币2018年11月6日17时04分)[引用]的堆

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第二轮将在下周反弹的高潮!我们应该准备选择减仓!!

? ? ? ?监测日线图显示:

? ? ? ?今日市场高开高走。收到在阳光下微薄的贡献!加快场外资金的涌入,预计下周第一次冲击

一半的市场位置线(接近2720)!!但请不要太乐观,指数很可能受阻于2720附近

下!!!

? ? ? ?监测的图显示周:

? ? ? ?本周微放量收出太阳,场外资金开始介入清除的迹象!短期波动具有较低的传送通道电平,是否

下周关键分上升!!估计有冲高动作,下周初,本周将出现调整!!!

? ? ? ?每月监测图所示:

? ? ? ?市场仍然可以启动这个月,太阳已经关闭了!然而,由于信道仍是短期波动降低的状态,沿着位于

近2770区域,实应提防冲高回落走势,下周!!

? ? ? ?综合判断:

? ? ? ?下周初将继续反弹!在2720年至2750年地区要注意趋势指数!!一旦你可以选择保存受阻

位置,在3%至5%或甚至附近的位置控制!!!

(来源:活力股市财富无。2018年11月2日17时23分)[引用]

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总成交1.47亿元 贺鸿电子成交2800.35万元

11月8日,新三板共发生81笔大宗交易,涉及61家新三板企业,成交量5955.25万股,成交额1.47亿元。其中,做市企业盘后交易成交875.82万元,集合竞价企业盘后成交1.38亿元。

今日单笔成交额大于1000万的有1笔,而单笔金额大于100万(含100万)小于1000万的共35笔,单笔金额少于100万的共45笔。

累计成交金额前五名的新三板企业分别为:贺鸿电子(837506)成交2800.35万元、ST明游(833935)成交1119.36万元、富泰和(834044)成交1000.81万元、易简集团(834498)成交761.65万元、明石创新(832924)成交600万元。

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通过风险见过第二节 – 识破极端风险股市

通过风险见过第二节 – 识破极端风险股市

  

进入股市,第一件事知道的是没多少利润,而是让自己有多大的损失; 不涨的首先要考虑的数买股票的时候,但在这个地方不会下降,多少可以下降。

  

理解和风险评估是我们的首要任务个股,尤其是对认知和预期下降的历史水平的大型系统性风险尤为重要,市场风险本质的深刻理解为我们规避风险,抓住大有裨益的机会当我们通过极端市场风险看,我们可以预测,抵御和控制风险,所以借此机会。

  

首先,总体规划极端的股市有风险红色的讲话

  

究竟有多可怕的风险?图月线图两次牛市在2005年经历结束后的十年中1-1 2005–2015极端系统性风险,一个大级别的系统在最极端下跌的风险为70%,降幅最大的是中约43%在2016年的最大跌幅为46%,这是不是很可怕?

  

当然,跌幅不是一次完成的极限,总会有在几个不同级别的反弹,虽然大盘暴跌,其中仍有不少个股创出历史新高,让我们在各个阶段的市场风险的进一步分析熊市。

  

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图1-12005–2015至尊系统牛市二级市场经历了风险的月线图结束后

  

从今天开始这部分,如果你有不同的看法,不同的意见,评论欢迎关注,通信

  (来源:财富的轮式头无。2018年11月8日17:50)点击查看原文

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持续经营能力存疑 挂牌公司监管将加强

截至12月18日,今年以来,涉及挂牌公司持续经营能力存不确定性的公告近400份,较去年同期增长近1倍。有的挂牌公司的持续经营能力连续被提示存在不确定性,或定期报告连续被出具否定意见或无法表示意见。针对上述情形,近期全国股转公司有关人士透露,正在对有关规则进一步修改完善,挂牌公司出现上述情形将有明确的监管措施。

持续经营存疑

12月14日,吉瑞节能主办券商西南证券发布公告,近期督导人员了解到公司部分银行借款到期尚未能偿还,人员流失频繁,生产经营已处于半停滞状态,公司持续经营能力存在重大不确定性。西南证券表示,已敦促公司及时应对,同时提醒投资者注意风险。

事实上,类似吉瑞节能这样的公司不在少数。数据显示,截至12月18日,今年以来,涉及挂牌公司持续经营能力存不确定性的公告近400份,同比增长近一倍;去年同期仅200余份。

从公告内容看,持续经营能力存不确定性的公司多数面临生产经营停滞、人员流失、高管离职、涉诉重大诉讼、银行账户遭冻结、实际控制人被纳入失信被执行人等问题;多数公司净利润下滑甚至亏损。

以司珈尔为例,公司被要求偿还借款本金、管理费用及锅炉燃料款合计超过700万元。根据法院出具的民事裁定书,法院对公司等价存货进行保全查封。同时,公司存在重大资金拆借合同未及时披露的情形。截至12月5日,公司合计5489.70万元借款逾期仍未偿还;自2018年6月4日开始,公司停产至今仍尚未恢复生产。

西南证券认为,司珈尔面临重大未决诉讼、资产查封、大额借款逾期未偿还、持续停产,其持续经营能力存在重大不确定性。

梳理发现,部分公司今年以来被主办券商多次提示风险,其经营情况堪忧。12月5日,广州证券公告称,其持续督导企业ST创乐人承租仓库附近于2018年8月12日发生火灾。公司产品受损,对公司生产经营产生较大影响。公司近半年业务处于停滞状态;自2018年5月以来,公司存在拖欠员工工资的情形,持续经营能力存在重大不确定性。

8月24日,广州证券便提示,ST创乐人持续经营能力存在风险,其净利润连续亏损且净资产为负。2018年上半年度、2017年度、2016年度,ST创乐人净利润分别为-403.87万元、-1803.51万元、-2479.26万元。结合现金净流出较大等情况,广州证券认为,公司持续经营能力存在较大不确定性。截至2018年6月30日,ST创乐人归属于公司股东的净资产为-855.01万元,亏损额较2017年12月31日统计数据进一步扩大。

北京南山投资创始合伙人周运南认为,新三板挂牌企业一万余家,出现上述企业也属正常,但对挂牌企业而言存在警示作用,并提醒新三板投资者注意。“被提示的企业应尽快通过自身努力,及时解决问题,让经营慢慢走上正轨,逐步摆脱困境;其他企业应未雨绸缪,规范运营,确保企业健康可持续性发展。”

加大问询力度

今年以来,全国股转公司下发了204份年报问询函及35份半年报问询函,均再创年度新高。此外,会计师事务所对相关公司定期报告出具非标准意见情况增加明显。

以一铭软件为例,12月7日,全国股转公司对其2018年半年报发出问询函,指出公司期末货币资金、本期营业收入、销售商品及提供劳务收到的现金发生额等多项数据出现较大下滑,下滑幅度从48.4%到99.37%不等。而公司在2017年年报问询函中声称,业务运营正常,并陆续建立多个项目合作。对此,全国股转公司要求一铭软件结合采购等项目的最新进展,说明公司2018年上半年销售与提供服务、采购与接受劳务、经营活动回款等业务运行情况;说明持续经营能力是否面临重大不确定性,是否存在现金流断裂的风险。

周运南指出,挂牌公司多为初创型成长型企业,抗风险能力薄弱,持续经营能力存在不小风险。因此,全国股转公司重点关注持续经营能力问题,并要求挂牌公司说明应对措施。

今年以来,7家挂牌公司2017年年报遭到二次问询。8月10日,ST致生收到的年报问询函显示,认定2016年公司签署的3.53亿元项目的参与方涉嫌诈骗,故公司大幅调减2016年营业收入、净利润等财务指标。对此,全国股转公司要求ST致生披露相关合同的具体情况,并说明项目收入合理性等。此外,报告期末公司已逾期未偿还借款合计2956.90万元;存在新增逾期贷款账户被冻结等情形。全国股转公司要求ST致生说明为偿还逾期借款采取的措施及有效性、贷款逾期对公司持续经营能力的影响等。8月31日,致生联发再次收到问询函,要求公司就项目建设方式、分包模式合理性等问题做进一步说明。

部分公司定期报告被出具否定或者无法表示意见,其持续经营能力存较大风险。ST胜龙2017年年报被亚太(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)出具无法表示意见审计报告,并指出公司部分应付账款、存货无法判断其相关成本费用及相关披露适当性。此外,公司生产经营业务基本处于停滞状态,且连续多年亏损;2017年经审计净资产为负,并存在未支付工资情形。综上会所认为ST胜龙持续经营能力存在重大不确定性。

东北证券研究总监付立春认为,基本面发生重大变化、财务报表中发现重大问题或不规范之处、与会计师事务所合同无法执行都可能导致出现定期报告被出具否定或者无法表示意见。若连续或长期出现这类情况,表明公司规范性出现重大变化,投资者需高度谨慎。

强化监管措施

监管力度持续强化,但后续处罚措施仍需完善。

根据2016年10月21日公布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》,挂牌公司出现持续经营能力存疑将被强制摘牌。具体情形包括最近两个年度的财务会计报告均不能以持续经营为编制假设、最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具持续经营能力存在不确定性的意见、连续两年被主办券商出具了持续经营能力存在不确定性的意见。不过,上述意见稿至今未能落地。目前尚未有被提示持续经营能力存疑企业被强制摘牌。

周运南认为,被提示持续经营存疑对企业来说意味着监管层、企业员工、投资者以及合作伙伴都将用谨慎的态度对待该公司,其股权融资将深受影响甚至无法进行,业务合作和正常运营将受到较大影响,进而可能导致其主动摘牌甚至被强制摘牌。“作为二级市场投资者应谨慎小心,尽量回避这类企业以规避风险。”呼吁监管层尽快落实上述强制摘牌规则,进一步强化对持续经营能力存疑企业的监管力度。

12月14日,全国股转公司有关人士透露,挂牌公司定期报告被会计师事务所出具持续经营能力存在不确定意见的,全国股转公司将组织专业力量,对其定期报告进行重点审查,重点关注影响公司持续经营能力的具体事项。目前全国股转公司正在对《意见稿》作进一步修改完善。其中,就挂牌公司连续被主办券商出具持续经营能力存在不确定性的意见,或财务会计报告连续被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的情形,全国股转公司将有明确的监管措施。

付立春指出,资本市场应该有进有出才能保持自身生机与活力,良莠不齐的公司放在一起将加大资本优化配置成本,建议相关细则应尽快出台并落实。“对于连续被主办券商出具持续经营能力存在不确定性的意见,或财务会计报告连续被会计师事务所出具否定意见或无法表示意见的公司,可以采取诸如警告等处罚措施并限期整改,到期未能改观可予以强制摘牌。”

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脱欧的现实情况要棘手得多?英镑今天迎关键数据考验

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  本周迄今,显然市场的注意力一直集中在美国方面。目前联邦公开市场委员会11月会议已经尘埃落定,接下来可以观察其他的一些变化。

汇信指出,今天(11月9日)对英镑/美元来说较为繁忙。尽管过去几周有关脱欧的消息一直在推动走势,但日内有大量的经济数据出炉,可能会导致交易量持续快速增长。

汇信主要关注的数据将是英国三季度GDP初值,与此同时,还将迎来9月季调后商品贸易帐、9月制造业产出和9月工业产出数据。考虑到英国退欧的影响,这些数据有重大关系。

同时,美国方面,可以关注PPI数据。这是美联储关注的一个重要指标,鉴于昨日FOMC会议上的鹰派基调,美元日内可能会出现更多买盘。

就脱欧方面来看,XM分析师指出,尽管越来越接近达成脱欧协议,但现实情况是,任何协议都需要得到英国议会的批准,这可能比乍看上去要棘手得多。因此,在英国退欧的故事结束之前,可能还会有很多波折,这意味着即使英镑在今年年底时继续走高,这一走势也很可能是动荡和坎坷的,并非一帆风顺。

从技术角度来看,英镑/美元进一步上涨可能会在1.3175附近遭遇初步阻力,该位是11月7日高点。升破该位则有望敞开上行至1.3225的大门,该位是10月16日高点,更进一步阻力看向9月20日高点1.3300。

下行方面,英镑的回撤可能会在1.3050附近受到支撑,若空头进一步推动,那么将会在11月5日低点1.2960附近找到买单,更进一步支撑看向1.2850,该位是10月29日区间高点。

北京时间11月9日11:26,英镑/美元报1.3052/54。

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再融资市场政策调整!证监会修订两项关键规则 投行人士率先拥抱春天

万亿级再融资市场迎来政策大红包,证监会修订两项关键规则:放开资金用途限制,并对再融资时间间隔的限制做出调整。

 

11月9日,证监会修订发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》(以下简称《监管问答》),修改了两项关键规则:

一是明确使用募集资金补充流动资金和偿还债务的监管要求。

通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的,可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。

二是对再融资时间间隔的限制做出调整。

允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的上市公司,申请增发、配股、非公开发行股票不受18个月融资间隔限制,但相应间隔原则上不得少于6个月。

两大关键规则迎来修订

  本次《发行监管问答》是对2017年2月17日发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》的修订,修订地方主要有两点。

一是明确了使用募集资金补充流动资金和偿还债务的要求。

其中比较重要的一条是“通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的,可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的,用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%;对于具有轻资产、高研发投入特点的企业,补充流动资金和偿还债务超过上述比例的,应充分论证其合理性”。

解读:

新时代证券首席经济学家潘向东认为,在通过其他方式募集资金补充流动资金和偿还债务的要求方面,对具有轻资产、高研发投入特点的企业条件更加放宽,如果理由充分可以超过30%限制,这有利于鼓励技术创新,引导创新企业的发展,促进经济结构部不断调整。

中信建投证券执行委员会委员、投资银行部行政负责人刘乃生认为,前期证监会对募集资金补充流动资金和偿还债务之所以作出限制,主要是引导资金“脱虚向实”,促使募集资金更多投向实体经济和项目建设,取得了良好的成效。但今年以来,民营企业融资难问题日益凸显,出现流动性风险或债务危机的上市公司不在少数。

“本次修订有利于上市公司补充正常经营及发展所需的资金,优化资产负债结构,降低经营风险。”刘乃生表示,此外,轻资产、高研发投入企业其固定资产投资需求较弱,但其日常经营、研发等流动资金需求较大,本次允许相关企业在充分论证基础上补充流动资金和偿还债务比例予以突破,也是中国证监会支持实体经济发展的有力措施之一。

中原证券研究所所长王博认为,这一举措为上市公司借助配股补充流动性提供渠道。由于此前配股用途受限,部分股东希望追加持股的需求没有得到满足,从大股东的视角看,持股是实现战略目标的重要路径,释放配股需求,有利于企业调动内部力量,改善股权质押风险,改善企业流动性。

二是对再融资时间间隔限制作出了调整。

此次修订版较之前的“上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月”,多了“允许前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的上市公司,申请增发、配股、非公开发行股票不受18个月融资间隔限制,但相应间隔原则上不得少于6个月”。

解读:

卞永祖表示,此次规定6个月的间隔相对比较合理的匹配了企业的经营周期。同时由于当前经济环境比较复杂,企业的经营战略需要根据环境的变化做出适当调整,也会导致企业融资频率的增加,因此减少融资间隔是顺应当前企业经营的需要。

刘乃生认为,前期对再融资时间间隔作出限制,主要是为防止上市公司过度融资。目前上市公司已初步建立了理性融资的理念,同时最近两年我国宏观经济整体增速有所下滑,上市公司作为中国经济优质企业的代表,适当降低其再融资的时间间隔限制,允许企业根据自身资金需求合理安排融资计划,有利于上市公司长期健康的发展。

王博认为,此次通过缩短再融资时滞,在当前信用紧缩的背景下,进一步提高上市融资融资效率,对于缓解流动性有重要帮助。

万亿市场料迎利好

  权威数据显示,2017年至2018年10月,我国资本市场完成再融资的企业共409家次,募集资金总额总计约11240亿元。

刘乃生认为,当前我国经济面临阶段性困难,其中民企融资难、融资贵的问题尤为突出。证监会修改《监管问答》的出发点也在于此,希望通过资本市场的力量缓解上市企业(特别是民企)融资难的问题。

华融证券常务副总经理张建军表示,新修订的再融资监管要求将有助于真实有需求且有必要的上市公司获取资金,而不是如2017年颁布的再融资新规的“一刀切”,能够更好适应当前上市公司经营客观环境,充分考虑当前经济环境,能够切实服务供给侧结构性改革,更好地支持实体经济发展。

潘向东表示,修订后的《发行监管问答》,一方面,可以规范和引导上市公司聚焦主业、理性融资、合理确定融资规模、提高募集资金使用效率,防止将募集资金变相用于财务性投资。另一方面,今年以来,信用风险增加,此次修订有利于缓解企业债务压力,降低企业流动性风险,进一步服务实体经济发展,优化资本市场资源配置功能。

再融资审核仍将从严

  《监管问答》还明确,防止将募集资金变相用于财务性投资。要求上市公司应综合考虑现有货币资金、资产负债结构、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求,合理确定募集资金中用于补充流动资金和偿还债务的规模。

同时,上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。

值得注意的是,业内人士认为,此次修订未涉及“上市公司申请非公开发行股票的,拟发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%”,这意味着监管层仍然严格控制了上市公司定增再融资的规模。

证监会新闻发言人高莉强调,证监会将依法全面从严加强对上市公司融资的监管,维护良好的市场秩序,切实服务供给侧结构性改革,有效保护中小投资者合法权益,更好地支持实体经济发展。

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高通和中兴完成全球首个符合3GPP独立组网规范的5G新空口数据连接

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2018年12月14日,北京——高通和中兴通讯(000063)宣布,成功基于全球3GPP5G新空口(5GNR)Release15规范完成全球首个采用独立组网(SA)模式的5G新空口数据连接。该模式利用全新5G核心网,不依赖4G核心基础设施。上述数据连接利用中国移动的2.6GHz5G试验频段完成,并在中国移动南方基地的实验网中进行,采用了中兴通讯的5G新空口预商用基站产品以及智能手机大小的测试终端。该智能手机大小的测试终端搭载了Qualcomm Technologies的5G调制解调器以及集成了射频收发器、射频前端和天线单元的天线模组。本次演示充分展示了中国生态系统通过利用全球首个商用5G移动平台——即Qualcomm骁龙855配合5G调制解调器骁龙X50系列,已为2019年的5G商用做好准备。

与前代蜂窝技术相比,5G新空口设计可支持更多频段,包括低频、中频、高频乃至毫米波频段,以提供卓越且广泛的高性能移动连接。目前,包括中国在内的全球多个国家和地区都已基于6GHz以下和/或毫米波频段展开5G部署。本次利用完整的端到端预商用系统设备——包含5G核心网、AAU(无线基站)和原型移动测试终端,在中国5G试验环境下基于独立组网模式完成并首次公开演示的数据连接,进一步彰显了包括移动运营商、基础设施供应商和芯片解决方案供应商在内的中国移动生态系统持续加速5G商用的能力和决心。无论是在6GHz以下还是毫米波频段,5G给终端设计的复杂度带来了指数式增长,Qualcomm Technologies正与中国OEM厂商紧密协作以应对这一挑战,从而共同加速5G商用落地。

Qualcomm Technologies,Inc。高级副总裁兼4G/5G业务总经理马德嘉博士表示:“本次完成的重要里程碑是我们与中国广泛生态系统持续合作推动中国5G商用的又一例证,也是中国加速5G商用进程中的一次巨大成功。Qualcomm Technologies一直致力于支持中国无线产业的成功,我们期待继续与中国移动和中兴通讯等领先企业合作,推动于明年实现5G网络和移动终端的商用部署,为中国消费者带来突破性的5G体验。”

中兴通讯股份有限公司CTO王喜瑜表示:“中兴通讯致力于成为领先的5G商用设备和解决方案的供应商。在5G技术验证和商用化进程中,我们一直积极联合产业合作伙伴进行大量的关键技术验证、方案验证及组网验证的工作。本次中国移动、中兴通讯和Qualcomm Technologies联合完成全球首个符合3GPP独立组网规范(SA)的5G数据连接,体现了我们在推进5G产业化上的努力和阶段性领先成果,让5G商用化进程推进又迈进了一步。”

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